理财公司盈利模式:股份行理财子公司盈利能力超六大行子公司,背后是何原因?

股票学习网 发布:2021-07-19 03:23:33 阅读:4次

出品|WEMONEY研究室

文|胡晓

近两年出现的银行理财子公司,被视为银行资管业务未来的主力军,2020年的经营业绩颇受业内关注。

WEMONEY研究室发现,具有先发优势的六大行理财子公司,2020年交出了净利润为40.41亿元的成绩单(往期链接:六大行理财子公司“期末考”,盈利能力哪家强?)。

出人意料的是,股份行中已披露业绩的5家股份行理财子公司,总净利润超50亿元。从2020年整体的业绩表现来看,股份行理财子公司盈利能力比国有行更胜一筹。

理财子公司从原来银行的资管部门独立出来,依托母行的资金、技术、管理、人才等实力运作,国有行理财子公司在资产、注册资本金、开业时间、展业情况等方面均具有先发优势,为什么盈利能力却不及股份行理财子公司?

招银理财“一枝独秀”背后另有隐情

当前开业的股份行理财子公司有招银理财、平安理财、兴银理财、信银理财、光大理财和华夏理财六家,除华夏银行还未披露2020年财报,其余5家理财子公司业绩均随母行年报浮出水面。

已披露业绩的5家股份行理财子公司,注册资本均为50亿元,2020年总资产招商银行排第一,为80.61亿元,兴银理财为69.52亿元,剩下三家总资产均在50~60亿元之间。

从净利润表现来看,招银理财一骑绝尘,净利润为24.53亿元;兴银理财为13.54亿元,排名第二;信银理财、光大理财分别为5.95和5.64亿元;平安理财1.65亿元垫底。

不过,信银理财和平安理财开业较晚,分别于2020年7月和8月开业,信银理财开业5个月取得5.95亿元的净利润,平安理财开业4个月净利润为1.65亿元。光大理财、招银理财、兴银理财分别于2019年9月、2019年11月、2019年12月开业。整体来看,股份行理财子公司虽然开业时间尚短,但盈利情况较好。

5家股份行理财子公司总计超50亿元的净利润中,招银理财占比近半,比第二名兴银理财多出10.99亿。不过,惊艳的数据背后另有隐情,招银理财褪去母行光鲜的外壳,表现并不如数据看到的这样拔尖。

招商银行年报信息显示,招银理财2020年共实现营收37.72亿元,其中受招商银行委托管理产品而获得的管理费收入34.64亿元,占比超91.83%。

这个角色本来是由国家充当的,但是当时封闭基金的性质决定了自身的命运,15、20年的封闭期,圈了钱相当于不用还,市场中的大鳄是不会放过这块肥肉的。

当然基金当时的一些锁仓行为也做了不少好事,至少客观上也充当了一起挖墙角的角色。而且每年通过打新股的优势也分了不少红。

但基金的这点钱和庞大的国家资源比起来还是太渺小,因此他无法获得源源不断的补充,这就决定了他净值提高到一定程度后就很难再动了。

当时我对做基金的朋友开玩笑说,买基金其实很简单,他从仓位轻到重的过程就是净值不断提高的过程,你就挑个仓位轻的,没什么重仓股的买进去,等他仓位重了后再出来就行了。

大家可以回忆一下,一开始的基金明星是“安字系”、“裕字系”,后来是“同字系”,再后来大家仓位都重了,也爆黑幕了,一个叫泰和的哥们因为没有黑幕仓位特别轻,结果他开始冒出来了,大手笔不断。解释一下,我所说的仓位不是一般的什么50%持仓,是指有没有重仓股。

后来发开放式了,这绝对是中国基金业的里程碑,也可以算证券市场的一个小里程碑。因为开放式,基金公司的人开始认真做基金了。

现在的开放式基金中存在着中国未来机构投资者的雏形,尽管希望还是很微小,但不能忽视。不知道大家感觉到没有,基金已经从大家很不屑的一个冤大头,逐渐转变为一个谁也无法忽视的角色。

这次的反弹,主流板块大部分是基金在主导,而且他们的理念也得到了不少正在转型的机构的认同。我记得好像有一次某私募基金代言人撰稿大骂基金的手法耽误了行情的发展。

这已经是什么样的一种心态,大家可以揣摩一下。在现在的基金公司里,我研究过几个,有机个在做数据分析,这种专业化也就是我觉得的希望所在。

同时基金公司的分化,也在告示我们选择开放式基金的风险。(甚至一些基金经理如果不看材料,让他把这个基金的招股书给你讲一遍,恐怕都很难,因为许多基金都是糊弄事,研发部弄出一堆名词,基金经理并不了解他。

技术分析

我对技术分析的看法是,一对我没用,二如果沉迷其中就成不了大器。

我不能说技术分析没用,这样太托大了,大的道理我也不想说太多,就举一个例子,说一说技术分析的主流之一形态分析。我刚入行的时候,和现在大多数年轻人一样,觉得技术分析神奇有效,值得好好学习,而且也乐此不疲,如饥似渴。

后来有一次,我们在讨论一个股票,从a点要拉到b点,怎么个走法。然后我就在纸上画了许多可能性。

画着画着,我觉得无论我怎么画,最后一笔总要画到b点,而且看看我画好的几幅图,什么旗型突破,楔型突破,三角整理突破,上升通道,箱形整理突破,或者往下做个双底再突破,等等,都被我画出来了。

怎么都是教科书上的经典图形啊?至此我明白一个道理,形态分析里的各种形态都没错,凡是上涨的股票都会走出其中一种形态来。但是哪个是本?哪个是标呢?

不是因为走出这样的形态才使股价从a点到b点,而是因为股价必然会从a点到b点,然后其运动轨迹出现经典形态。形态是必要条件而不是充分条件。

而想通过形态分析,得出股价会从a点到b点,逻辑上就是错误的。实际上效果也不好。效果好的时候是因为你正好碰上了。

其实很多评价技术分析的文章都谈过这个问题,我只不过是说一个实际的例子,现身说法。形态分析是如此,那波浪理论呢,太高深了,不敢评论。

其实我想告诉一些年轻朋友的是,如果你把投资当作一项事业,那沉迷于技术分析是成不了大器的。

经过严格的技术分析训练,我相信你会变得敏感,对细节把握很好,但无论你怎么去缩小k线,或者换成周线、月线、年线,你都无法跳出其中的起起伏伏,以更大的气魄和眼光去看市场。

你对技术分析运用的越纯熟,你对投资的认识越接近自身的局限,你可以成为一个很好的“匠”,但成不了“师”。

这说的还是好的情况,糟糕的情况就是你浸淫几年后,脑袋里越来越迷糊,最终被市场淘汰,你最后发出的感叹是,我不适合做股票。

所以最重要的还是学习,博览群书,提高自己的修养,什么书都看,一天看2本,看了就扔,用最宏观的眼光去看世界,不对,是看宇宙,这样你就能开始真正的投资。

止损

近几年散户受到的专业化教育中,最深入人心的我觉得是两个字,“止损”。这两个字被不断强调,重要性日益提高,最后俨然成了投资中头等重要的大事。有一次我面试一个学生,他说,只要做好止损,做股票挣钱很容易,我亏了10次都止损了,一次挣个够。我觉得他中毒太深。

我不否认止损的重要性,但要时刻牢记,止损只是一个辅助的手段。如果你买一个股票,让你心安的是,大不了我止损,那你最好不要动,你这是给人送钱去了。

还是举一个例子。有一次,我给几个交易员每人500万的额度,让他们自己做做看。后来都亏了。我看了看他们买的股票,不应该亏损啊。

原因是他们都在波动中止损了。问他们为什么止损,他们说心里没底,对这个股票又不了解,单纯从技术分析的角度看,破位就应该止损。

所以,投资中最重要的事情是什么,不是止损,是选一个好股票。要在深入了解这个股票的基础上再来谈风险控制,谈止损。否则你会越止越瘦。

大家很奇怪,觉得我后面写的和前面写的风格好像不一样,有点投资的味道了。在一个赌场里谈这些干么?

市场的本质

回到这个市场。这个市场为什么会成为赌场?这方面的论述太多了,该说的大多也说到了。其实大家都知道,这个市场最大的问题是股权分割,3/4的股权不流通。

最新发布的《银行理财能力排名报告(2019年度)》显示,去年,银行理财产品的存续数量和规模均出现下降,但值得关注的是,非保本理财产品的存续规模却出现上升。

具体来看,截至2019年末,全市场商业银行(不包括外资银行)存续91921款理财产品,同比下降15.81%;总体理财存续规模为26.84万亿元,同比减少16.13%;非保本理财存续规模为24.81万亿元,同比上升12.57%。

从发行主体类型看,2019年末,全国性银行理财产品的存续数量及存续规模均领先,城市商业银行次之,最后是农村金融机构。

从认购对象来看,个人、机构和同业情况不一。其中,个人非保本理财产品、机构非保本理财产品存续数量、存续规模均实现增长。而同业非保本理财产品存续数量、存续规模均大幅减少——这正是银行理财转型的一个重要成果,是回归代客理财本源的体现。

在转型背景下,全国性银行的理财能力竞争仍然激烈。其中,兴业银行综合理财能力在全国性银行中蝉联榜首。城市商业银行中,江苏银行综合理财能力位居第一。农村金融机构中,江苏苏州农商银行发行能力显著提升,综合理财能力由上年的第12名上升至第6名。

零售化、净值化成为多数银行理财转型发力方向

从市场发展趋势来看,2019年以来,保本理财退出市场速度加快;净值型理财产品的规模和数量均大幅提升,零售化、净值化成为多数银行理财转型发力方向。具体来看,零售理财存续数量与规模继续保持在较高水平,存续零售产品数量超过6万款,存续规模在2019年末已达到20万亿元。银行理财净值化转型方面,2019年末净值型理财产品存续规模为10.95万亿元,规模占比达到40%以上,净值化转型发展程度显著提升。

从市场结构看,理财业务转型仍由全国性银行与实力较强的区域性银行主导和推进,市场头部效应彰显,一部分小型银行已陆续退出理财产品发行市场。

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