什么是股票理财:什么是股票投资中最难的事？

前言：霍华德.马克斯写过一本书叫做《投资中最重要的事》，这是边际读过所有股票投资类书籍中，最喜欢的一本。但是今天的这篇文章不是想谈书中的任何内容。边际只是想结合自己十几年股票投资的经验，谈谈自己所理解的：什么是股票投资中最难的事。边际向来认为股票投资是“招式易学，内功难修！”股票价值投资的内功修炼才是投资中最难的事。

作者：W安全边际

不知不觉在股票市场中已经待了十几个年头了，边际在入市最初的两年，感觉“炒股”很简单，仿佛手指轻轻一点，一买一卖就能赚钱。很多时候自己不知道因何而买，更不知道因何而卖。各种听股评、信专家、寻找小道消息，甚至凭感觉来买卖股票。频繁的交易之后，发现不但没赚到钱，反而亏了不少。当然，运气好的时候也能短暂的赚上一小笔，但终究还是无法逃脱亏损的命运。实际上这个时候的交易全凭运气，到了年底的时候边际哥一看自己的交易清单着实吓了一跳，频繁的交易使自己付出了高昂的交易费用，并且买来卖去的频繁出手使得胜率极低。

这是完全不懂股票为何物，一无所知的阶段，把投资完全交给了“运气”，岂不知这样涨跌平的胜率充其量也就是三分之一，算上印花税与券商交易佣金，实际胜率比这还要低很多，亏钱自然也就在所难免了。感觉买股票真的不是想象的那样简单！

后来边际逐渐接触到投资的一点皮毛，知道了股票不像是买彩票、也不是反复交易的筹码。知道了买股票就是买公司，应该先看看公司的好坏，应该买好公司的股票。但是只懂得看几个简单的财务指标，比如营收与利润的增长、毛利率 净利率等，但是对于很多财报上的数据还是一头雾水，更别提企业的商业前景的评估了。所以说这个时候依然不懂得如何判断公司质量的优劣，分不清哪些属于好公司，感觉分辨公司好坏太难了。知道了应该买好公司，但是却分不清哪些是真正的好公司。

这是明白了股票即是股权，买股票就是买企业，应该买优秀的企业。但是无法分清公司的优劣，自然就无法挑选到好公司的股票，所以还是赚不到钱。这是知道了却不懂的阶段，感觉挑选好公司太难了！

再后来基本上能分清哪些是好公司，懂得了更多的企业基本面分析，也试着去评估了解企业的商业前景，边际以为懂得了投资的真谛，以为买入了好公司的股票就能赚大钱，显然还是太天真了。这时候发现很多时候即使是买了好公司，如果买入价格太贵，还是赚不到钱，甚至亏钱。买好公司的股票不等于就是一笔好的投资，“买好的”固然重要，但是“买的价格好”同样重要！想知道什么样的价格算便宜，什么样的价格算是贵？那就需要评估企业股票的价值。如何衡量便宜还是贵呢？这就需要你懂得给企业做一个合理正确的估值。但是估值谈何容易啊，很多时候把企业认真研究了一番，也不确定企业到底该值多少钱，感觉估值太难了。虽然明白简单的估值指标 市盈率 市净率等，但是8倍市盈率不一定就比10倍市盈率的股票更便宜，最终多少的估值算作合理，还是得依据价值而定。无法评估企业的价值是多少，自然就不知道付出多少的价格为合适。

这是能分清公司优劣，但是却难以估值的阶段，这个时候感觉估值是最难的！

最后经过多年不断的积累与学习，边际终于明白了估值的真谛是追求正确，而非精确。也明白了估值最重要的两个前提：1是尽量了解企业，2是尽量保守的评估。基于这两个前提的努力，感觉能够大致估算出一些自己经常研究的企业的“保守价值”。以保守的心态去评估出大致保守的价值，当股票价格大幅低于这个价值的时候，就是好的投资机会。但是结果发现投资依然没那么简单，很多时候，在你买入认为低估的股票之后，它还在跌，有时候甚至一直跌。如果是一年半年的不涨，心理还能承受。但是如果是更长时间的不涨，甚至是长时间的下跌，就会使自己对原本的选股、估值产生怀疑，内心产生动摇。再加上市场中集体悲观的声音，这种怀疑的倾向会更加严重，有时候甚至推翻自己原本的投资逻辑，落荒而逃。反之牛市大涨的时候又会有着与之极度相反的心理，太过乐观贪婪自信。

这是能分清公司优劣，也能大概正确的估值。但是感觉面对涨跌保持理性，耐心的持股待涨，或者持币等跌才是最难的！

在市场中经历过了几轮牛熊转换之后，边际才明白投资中“耐心”的重要性，更加深知“理性”的重要。在熊市中看着自己的持股不断的下跌，等待上涨是很考验耐心的，市场有时候会跌的比你想象的时间要长、幅度要狠。内心仿佛总有声音在提示你：“市场已经崩溃了，会一直跌下去，你买错了，赶快卖出吧！”很多失去耐心、不够理性的人，便会遵从市场行情与群体观点的指引，伴随着内心的恐惧声音而干出低价卖股的蠢事。

相反，当你面对上涨的行情中，持币等待看好的股票下跌同样考验耐心，市场有些时候会涨到失去理性。内心同样会有声音在提示你：“市场已经崛起，会一直涨下去，再不买就来不及了！”很多失去耐心、不够理性的人，又会遵从市场行情与群体观点的指引，伴随着内心贪婪的声音而干出高价买股的蠢事。

很多人认为，既然自己懂得了选出好公司，又懂得了估值，就不会买的错，更不会卖的错。理论上来说，是的。但是很多人显然低估了人性弱点的力量，这个力量足以使投资者在行情大涨的时候对公司更为乐观的估值，以便使当时高涨的价格与自己的贪婪之心相匹配。反之在行情大跌的时候对公司更为悲观的估值，以便使当时低迷的价格与自己的恐惧之心相匹配。你越是担心什么，就越会相信什么，你的外在招式会受制于你的内心，会被你内心的“恐惧与贪婪”所影响，严重的影响。离市场越近，看盘次数越多的人，就越是容易被其影响，很少有人能够免疫。

边际曾经在2012年底买过泸州老窖的股票，这是我观察研究很久的股票。边际认为这是一家非常优秀的公司，只不过是当时整个白酒行业遇到了短暂的困难，所以股价跌的非常多。在经过反复详细的评估其价值，甚至是以略显悲观的态度去评估之后，结果还是显示其“企业价值大幅高于当时的交易价格”，我认为其跌过头了，所以买了。但是没想到买入之后是继续的下跌，2013年继续跌，2014依然在跌，下跌的期间我也逐步的加了几次仓。本是应该是一笔非常成功的投资，但是边际这次确确实实的败给了耐心。因为在我买入后股价又跌了两年，而我在持有一年半以后恐慌的清仓卖出了。如果我坚定持有到2018年初，至少会有三倍以上的获利。即使是经历了2018年全年的熊市行情持有到今天，也还有一倍以上的获利。可当时确实是被市场的下跌给跌怕了，跌的时间也太久了，失去了理性与耐心。“好企业+好价格”却没有成为一笔好的投资。实际上边际哥这些年的这种例子还有很多。

我不知道对于不同的投资者该如何应对，但是深刻的理解投资中的常识，对于“耐心与理性”的内功修炼是非常有帮助的。边际哥总结的投资者必须明白的几个重要常识是：

1、股票即是股权，买股票就是买企业。

2、短期波动不等于永久性损失风险。

3、只买优秀的企业。

4、好企业+便宜的价格才是一笔好投资。

5、长期持股比频繁交易的胜率要高的多。

6、远离市场 少看盘。

7、不要借钱投资 不使用杠杆。

4.省力：不用每天盯盘，长时间里只要按时投资就可以。

5.省钱：交易费用比封闭式基金或者股票都要低不少。

6.长线持有大概率财富翻倍：相比股票投资十个有两个赚钱就不错来说，股票ETF基金长线持有的话，十有八九是要财富翻倍的。

那股票ETF 有哪些风险或注意点？

1.不适合赚快钱的投机者，想买卖股票赚涨停的，甚至T+0赚快钱的，因为是投机性质就不适合ETF基金，因为ETF基金很少涨停更不要说连续涨停了，频繁交易根本不是ETF的菜，哪些机构投资者可以利用量化交易或套利等策略日内交易获利，并不是普通人可以操作的。

2.尽量挑选规模较大的ETF基金，这样可以保证投资的连续性及充分的交易流动性。

3.主动型基金比较依赖基金管理人，虽然短期也许效益更好，但长期比较下来，很多主动型基金是比不过被动指数型的。

股票ETF操作与策略：

股票ETF操作跟买卖股票是一样的，只是代码不同而已，甚至没有股票账户的也可以通过银行柜台购买相关ETF进行投资。

股票ETF核心的策略是：定投与长线投资

定投是分批次规定时间不间断进行，比如你有1万元可用于投资的钱，那么你可以分成5等份或者更多等份，按每个月某日投一等份，至少持续投一年及以上，绝不可以一次性把一万元投下去，做一次性质的投资。

做ETF的需要知道两个曲线：

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哭泣曲线：是你在指数已经翻了好几倍你才开始买进，等到了顶部后指数下降，你将不断体会那种财富缩水的感觉。一般来说这种情况很少见，但做股票ETF也要避免指数已经大幅快速攀升后跟进。

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微笑曲线：你在指数下降后购买，每隔一段时间跟进，成本是不断在降低的，等指数爬升一段后就会到达你的成本点，后面就能体会财富增值的快乐了，所以定投股票ETF在震荡市是很好的投资手段，可能年初和年末的指数是一样的，但你却实实在在赚了不少钱。

最后来一张图做总结：

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