股票的收益来源主要有:科创新锐周克平:投资收益主要从哪里来?

股票学习网 发布:2021-09-11 11:43:10 阅读:11次

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“与此前A股的牛短熊长不同,此轮科技行情的根本原因是底层资产的优化,大量优秀供给的出现,背后是科创板、港股通与注册制,让原来不能投的现在可以投了。”

在华夏基金股票投资部副总裁周克平看来,作为基金经理,只有为客户创造持续的收益才有意义。

基金的长期收益来源是什么?基金组合的底层资产其实也是股票,股票的投资回报又源于哪里?

周克平认为,从股票来看,投资回报主要来自于三个方面:股息收入(分红),盈利增长,估值变化。而中长期维度来看,绝大多数回报来源于盈利增长,其次是股息分红,而估值变化的影响没有想象中的大。

以标普500指数为例,从1917-1999年,标普500指数EPS成长产生的年化回报率是9.3%,而估值(P/E)变化产生的回报只有2.3%,也就是盈利增长贡献了80%的股票回报。

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我们在A股市场上选取了10只白马股进行了10年的数据回测,可以看到,这些股票的涨幅也绝大多数来源于业绩增长,小部分来自于分红,估值波动的贡献较小。

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数据来源:wind,截至2020/9/20,以上个股不构成投资建议

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从上面的图我们可以看出货币市场基金,尤其在钱荒的时候,他的收益是比较高的。这个道理很好理解对吧,钱荒的时候就是流动性比较缺乏的时候,显然,人们要想获得这个资金的话,你需要付出更多的成本对吧,那这样的话相应的利息就会很高。

余额宝它诞生的这个时代背景就是在2013年前后,尤其在江浙地区很多公司资金链出现了断裂,流动性出现了问题,那时候地下钱庄的资金交易其实非常频繁,因为大家手上没钱了?而地下钱庄的这种交易是要很高的利息成本对吧,这就是我们谈到的货币市场基金的收益来源。

它收益高的时候,往往就是流动性比较匮乏的时候,如果央行管控的比较好,整个流动性比较正常的情况下,货币基金的收益率最终就会降下来,特别是近两年的话,你看下余额宝的收益率也就2%点多吧。稳定的情况下,不可能有很高的收益的。

你如果不缺钱,你就不可能跑去借高利贷,逻辑很清楚,对吧,如果大家都去借高利贷的话,那说明什么呢,就是钱很匮乏,那这个时候相应的这种固定利息类的产品,它的收益率就会更高。

因此,大家去投货币市场基金的话,你首先要弄清楚一个问题就是你不应该对它的收益有过高的期待。如果你看到一个货币市场基金,比如说某宝宝他的呼声特别高,那只有两种情况:

第一种情况就是我们说的钱荒,第二种情况就是你被骗了。他可能在某一个短暂的时间里面给你一个很高的年化收益,但是这种情况他是不可持续的。

时间一长,她就消失了。全年来看的话,你实际的收益可能就在2%点多,就是这么一个水平。

债券型基金的收益来源

这个基金里面的资金,80%都要投资于债券,如果小于80%,然后股票也小于80%了,那就是混合基金了,对吧,债券型基金的收益来源包括五个方面:

第一个是利息收入。这个很好理解,就和银行存款一样,到期支付一定的利息给你。

第二个是差价收益。因为债券市场跟利率市场变化的联动性非常大,如果利率变化非常大的话,那么这个债券本身的价格也会发生很大的变化。

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从上面的图我们可以看出,当市场利率从5%掉到10%的时候,我们看到很多债券,开始打折甩卖了,为什么呢?你想想看,如果我把钱存银行稳定的收益都这么高的话,那显然这个债券的利息如果给的非常低的话就没人买了。

大家琢磨一下,我们给他规划一个场景,比如说你现在要去存钱,左边是银行,他的利息呢是10%,存一万块钱的话一年有一千块的利息,右边的是债券,你也同样是拿着一万块钱过去,但问题是,他的利息只有5%,那这样谁还去买债券呢!

通过复盘发现,招商银行、中国神华及格力电器的股利再投资对比不投资的收益分别是1.22倍、1.08倍及1.27倍,差别还是比较大的。在三家公司复盘的过程中,总结有几点心得,和大家分享一下:

1)股息再投入,时间越长,威力越大。前提是买得公司可以持续为股东创造价值;

2)股票的成长性也尤为重要。格力电器收益超过十倍,而招商银行只有3.85倍;收益的差别主要是每年利润增长的差异;

3)股票估值的重要性再怎么强调都不为过。例如中国神华买入时市盈率为14.41倍,经过9年至现在市盈率降为8.9倍,9年收益只剩下1.48倍,收益率与债券相差无几。

04 高分红公司可以避免踩雷

能不能持续进行大比例分红,很能说明一家企业的经营状况与现金流状况。能高比例持续分红,说明一家公司经营良好,现金流强大,利润含金量高,管理层回报股东意愿强烈。有的公司可能账面利润年年高增长,业绩靓丽,但是却分不出一分钱,只是纸面富贵。到头来可能只赚了一堆存货、应收账款、厂房及设备。

还有一个更重要的是,分红比例大且持续的公司,证明有良好的财务状况,一般不会财务造假。投资股票很重要的一方面是防止黑天鹅的发生,刚过去几天的康美药业时间给股民上了生动的一刻,前有乐视网,后又獐子岛,“扇贝游走了”、“扇贝又回来了”的故事时不时在A股上演。

05 投资高股息票陷阱

时刻关注股息的持续性,这也需要判断公司未来的经营状况,还有公司的分红意愿。对已经打上高股息票标签的公司来说,一旦少分或者不分红,市场立刻会用脚投票,尤其是红利类的基金会马上抛售。

避开高增发、高分红类的公司。一边向市场要钱,一边高分红,何必呢。当**,立牌坊的事不好做。

一边高分红,一边用更贵的融资,这种公司估计是大股东缺钱了。

最后总结一下:

分红是股东获得回报很重要的一种方式,股利再投资可以使收益锦上添花。一家公司有良好的经营前景,分红可持续并且增长,可能才是最重要的。

优质低估高分红的票才是我们的追求,做投资,拼的还是公司研究能力。

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