投资风险控制行业:历数十二大行业投资风险

股票学习网 发布:2021-09-15 11:38:36 阅读:12次

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正如巴菲特将“不要亏损”视为投资的首要原则,对投资风险(包括商业模式的缺陷和竞争优势的不足)的识别是投资研究最重要的组成部分,做好这一点,投资就已成功大半。本文历数了过去五年本人对一些细分行业投资风险的归纳和总结:

一、休闲食品、饮料

在过去的直播经常拿来举例,再次总结下:

1、受到食量与饮用量的制约,不同休闲食品、休闲饮品之间形成替代关系;2、休闲食品sku众多,供应链、库存、货架管理困难,经营效率很难有效提升;3、制造门槛低,产品同质化,同时又需要不断创新进行相互、自我竞争和替代;4、主动购买性与粘性较差,依赖流量,流量端趋向分散,头部企业难以在渠道端积累竞争优势。

快消品行业的整体风险参见:《若无深刻洞见,慎投快消品公司》

二、网红小家电

“网红小家电满足了消费者便捷、设计、个性化等多层次的需求,但传统小家电厂商也在开始布局这些细分领域,有一些细分品类会形成头部化的壁垒,更多品类可能将面临的是更激烈的竞争。”

“网红产品的打造第一需要合适的外部条件配合:电商及内容与社交电商的崛起,年轻一代生活态度的改变与消费能力的提升;第二需要内部能力的配合:扁平化的组织架构、柔性化的供应链以及快速抓住新需求的产品创新能力。但上述系统能力能否确保长期不被模仿或超越,个人看法是护城河相对还是浅了些。”

三、家居卖场

“对于家居卖场,个人认为有几点不利因素:1,流量前置,不论是房企精装还是装修公司,定制家具整装。而装修公司与定制家具的获客流量也在分散,向互联网,小区,商场转移。2,中小家居公司生存越来越艰难,影响招租和租金,行业向头部公司集中,这与卖场的逻辑有一定矛盾。3,走高性价比路线的家具厂商在电商平台崛起,而小件家居商品也被电商分流。整理来看,目前模式下家居行业的线下的加价率还是过高。从长期看存在一定被高效模式冲击的可能。”

四、定制家居

“以目前的发展阶段,我并不是很看好定制家具行业。精装修有助于部分龙头市占率的提升,但2C的生意变成2B,盈利能力与现金流变得更差。在2C端,除了高端品牌,产品偏向于同质化竞争,在生产端规模化的门槛也并不高。再加上流量较以往变得更加分散,并不利于龙头企业保持渠道优势。”

“定制家居属于我说的你知道第一二名是谁,但让你买三四五名产品也不会觉得有太多不妥的行业。”

1.资产管理行业概况:资产管理公司真正的资产是投资经理,所以薪酬是公司主要的费用。它常常拥有极好的规模效益,仅仅需要很少的资本投入。达到一定资产规模是这个行业有稳定竞争优势的证据。我们寻找的另一个竞争优势是多样化(既包括产品也包括客户)和资产的粘性(即使是困难的时期也把资金放在公司)。好的资产管理公司能够持续不断地带来新资金,而且不依赖市场增加管理资产。密切注意资产增长,确信一个资产管理人带来的资金流入比流出要多得多。

2.资产管理公司成功的特点:a、多样化的产品和投资者:那些管理着许多资产种类(比如股票、债券和对冲基金等)的公司,在经济回调期间更稳定。一炮走红具有更大的不稳定性,并且可能遇到剧烈的波动;b、粘性的资产:粘性资产增加稳定性,寻找高稳定性资产比例大的公司;c、利基市场:那些有独特资产和能力的公司有控制定价和减少竞争者对投资者资产竞争的能力;d、市场领导者:规模越大常常就越好。管理资产多、有长期良好记录和多种资产种类的公司,可以给客户提供更专业的服务。

3.人寿保险行业概况:人寿保险行业的竞争优势比较单薄,它帮助人们保护自己或所爱的人以防备灾难性的事件(比如死亡、残疾),或者为退休提供更好的财力保护和弹性。人寿保险公司收入的两个主要来源是:a、再次保险金和费用;b、其它投资收益。它的两项主要费用是:a、支付给保单持有人的收益和红利;b、摊销延迟获得费用。检查一家公司提供的混合保险产品,对于了解收入和利润如何增长,以及风险水平如何,是至关重要的。此外,了解一家人寿保险公司有哪些类型的年金业务也非常重要。在这个行业里表现最好的公司,其长期净资产收益率大约在15%左右,这是一个很好的承保约束和成本控制指标。另外,有形账面价值是估值的另外一个关键指标。

4. 成功的人寿保险公司的特点:

a、谨慎的保费增长率:一般来说,好的人寿保险公司的保险费增长不会明显高于同业平均水平;

b、净资产收益率持续高于股本成本:净资产收益率和资本成本之间的正的差值对一家公司长期可运营的成功是至关重要的;

c、高的信用等级:大多数一流的保险公司的评级是AA级;

d、多样化的投资组合和经过检验的风险管理文化:好的保险公司会控制等级较高的风险。

5.财产和灾害保险行业概况:这类公司的收益常常很糟糕。当一家保险公司销售保单的时候,作为收取保费的交换,它接受了风险。保险公司收到的保费通常超过需要赔付的金额,通过使用这些保费投资赚取部分投资收益。寻找投资股票不超过30%的保险公司。财产和灾害保险公司定价能力低下或者缺乏定价能力,主要原因是进入壁垒低,保险产品很容易被竞争对手复制。一家保险公司最重要的费用大部分是不可控或者不可预见的。保险行业还表现出相当强的周期性,并面临着许多的规章制约。

6. 成功的财产和灾害保险公司的特点:

a、低成本的经营者:能够实现成本最小化的保险公司是最有希望赚取较高收益的;

b、战略性的收购者:收购驱动增长可能是有风险的战略,而有经验的管理团队可能常常在保险周期的低估廉价收购公司;

c、专业保险公司:专攻利基市场可能常常开发出能带来合理收益的专门的承保产品;

d、有财务实力的记录:保险公司的客户通常更喜欢拥有财务实力、有生存力、并有理赔能力的公司;

e、寻找忠心为股东创造价值的管理团队:这些团队常常把大量的个人财产投资在他们经营的公司里。

7.总结:资产管理行业受市场影响较大,常常能创造一流的营业毛利率。而保险业竞争激烈,很难打造起持久的竞争优势。注意这两个行业在中美两国间的一些差异

六、软件行业※

1.分类:操作系统、数据库、企业资源计划系统、客户关系管理系统、安全软件、电脑游戏、其它

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