基本面选股书籍:推荐|值得收藏的15本金融投资类书

股票学习网 发布:2021-12-13 11:38:37 阅读:17次

1. 本杰明-格雷厄姆:《证券分析》

如果整个证券研究领域的书籍全部被焚烧了,仅仅凭借这样一本书,这个行业也必将重建。大本没有建立任何精确的学术模型,却恰到好处地切入了学术和实践之间。他既不向浮躁的现实低头,也不向自大的学术低头。通过众多纷繁复杂的例子,大本把自己的理论建立在非常具体的基础上。

虽然以知名股票投资家著称,但大本的《证券分析》的大部分内容是关于债券和优先股,而且其价值并不逊色于股票部分。大本精辟地指出,选择良好债券的艺术可以在一定程度上转换为选择良好股票的艺术,这两者之间的联系远比人们想像的紧密。

2.本杰明-格雷厄姆:《聪明的投资者》

在这本书里,大本回避了大部分艰涩的定量分析,几乎不讨论股票与债券投资的具体技术,而把全部精力集中在对“投资”一词的定义上。从第一章到最后一章,大本都试图找出投资与投机的根本区别,并在现实案例中阐述这些区别。

《聪明的投资者》的精髓在于对风险的控制。大本从来不讲述一夜暴富的技术。他认为投资应该在一个可以承受的风险水平上带来满意的回报,剩下的内容全部用来回答两个更具体的问题:什么是可以承受的风险,什么又是满意的回报。

3.本杰明-格雷厄姆:《价值再发现》

除了以上两本书,大本曾经在多种学术和商业期刊上发表大量专业文章,并在高等院校和研究机构进行演讲。《价值再发现》一书收录了大本晚年发表的最有价值的文章和演讲,不仅涉及财务报表分析和投资学原理,还涉及货币银行和宏观经济学内容。

大本发表的大部分文章都有浓厚的悲观主义情绪,所以他在华尔街并不是受欢迎的人。几十年过去,今天的读者可以更加心平气和地体会他的教诲对于价值投资理念的信奉,对风险控制的执著以及对频繁交易的厌恶。这些教诲在今天仍然没有得到执行。

4.乔治-索罗斯:《金融炼金术》

索罗斯的大部分言论都充斥着狂妄自大的气息,但考虑到他的宏大功业,这样的自大是可以理解的。在《金融炼金术》中,他试图建立金融市场的所谓“反身性”原理,即投资者与投资标的之间的复杂的相互作用,并且用这种原理来解释整个社会科学。

为了证明他的理论,索罗斯声称他运用自己的对冲基金进行了“历时实验”,包括实验期和对照期。这个历时实验发生在量子基金最辉煌的时期1986年至1987年。索罗斯告诫我们,历时实验不重要,重要的是理论;可是事与愿违,对于非哲学专业读者来说,唯一有价值的部分可能就是历时实验。

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5.戴维-法柏:《法柏报告》

在所有讲述华尔街现状的书里,法柏的著作不一定是最好的,但是是实例最多、证据最充足、最能让人感到身临其境的著作之一。这本书是他长期采访银行家、分析师、基金经理和上市公司高管之后的经验结晶,几乎每一段都具备“口述史”的性质。

蔡向阳:我刚开始入这个行业,看的是农业,其实跟周期股类似,2008年有一轮农业的大牛市,我不知道有多少人经历过,当时大概是股市下跌了50%,我推荐的股票涨了3倍,我旁边一位同事推荐了另一只农业股票,这只股票从20涨到了100,涨了5倍。涨了3倍和涨了5倍是在大盘跌了50%的情况下,之后这两只股票都跌了95%。说明其实所有的周期股都是没有生产壁垒的,只要价格高,会引着更高的生产者、供应商出来,这就是没有壁垒、没有瓶颈公司的最大悲哀。在我的投资组合里也不太会看这类。

主持人:在市场遇到调整时,是如何控制组合回撤的?一般会通过减仓还是组合本身的平衡来控制回撤?

蔡向阳:以回报为例,之前回报整个基金规模相对比较小,我刚接手时才20多亿,慢慢到100亿,目前300多亿。之前很小的时候,通过 仓位调整是相对容易的,比如管20亿,从80%仓位调到20%仓位,三四天估计也就差不多了,但现在回报是300亿,整个资金限制你不能通过长尾来调整,所以目前情况下,通过仓位调整实现回撤控制的难度越来越大。另一方面,目前控制的方法,由于仓位限制,有些产品本身调整空间比较小,还是通过调整投资组合控制回撤。

对于港股产品,我觉得就是分散,之前纯A股就是白酒、医药为主,有港股了之后,加了互联网。这一轮调整并没有通过不同市场避开,因为是A股先跌的,从短期来看港股出了一个印花税的事件,其实之前港股是没有跌的,短期出来印花税事件,就成了两个同跌的情况。其实这次调整从历史上来看它的回撤幅度也是蛮大的,但不是最大的回撤幅度,从我自己经历来说, 这种回撤幅度有三四次,也并没有什么基本面的变化,只是涨多了调整,但长期这些仍然是优秀的资产时,唯一选择就是加仓节奏的控制,比如自己的钱怎么买进去,更好的实现长期的收益率。

主持人:最近市场涨跌波动比较大,您对基金的投资人有什么建议吗?

蔡向阳:我买基金基本不赎回的,未来资产结构肯定不是房子,肯定是股市,因为整个中国市场算一下房子整体大概有400~500万亿的容量,整体负债有200~300万亿,股市很小一个情况,每年流入的情况,房改也就二十多年,算一下基本每年得流入20多万亿,整个股市一年流入资金量并没有那么大。所以往长远看,房子那边长期肯定不是上涨的来源,可能阶段性部分城市有上涨,全国性上涨是不可能的。所以做资产匹配会发现,如果匹配到股票的话,最近一年基本都在大幅上涨,匹配到房子基本都不动或者跌的。慢慢大家的投资偏好都会往资本市场来,并且很多优秀公司在上市,使得你的投资标的也变好了。所以长期来看,整个资本市场是资源配置最好的方向,比如任何人都应该把自己的资产都往这边去偏。

在此基础上,整个股市的估值像之前那么低的水平线是不太合理的,当大家不断投的时候,就会把估值水平拉高。这是为什么这一轮有些股票涨到50多倍估值时不愿意去减,因为不知道这一波是停在50倍,停在60倍,还是停在70倍。所以把这些想明白之后,可能往后看,目前螺旋往上时,现在是螺旋低点,长期来看是投的过程,另一方面到一年了,非要去赎的话,从短期来说也非常不合适,目前属于波段最底点,就是赎在最沟里了。目前下跌,不只是有结构性调整,还有很多绝对收益的止损,每次看到绝对收益在止损,基本就是结尾了,因为他们是需要不考虑价格的去结账。但这波过后,从短期来看,往下的力量没了的话,可能还是相对比较好的一个过程。

所以在目前时点去赎回,可能是不太合适的一个选择。如果相对短期判断,可能涨回来一部分,赎回还行,从更长期的判断,因为我历史上经历的波动多,经历波动都没有什么感觉,因为每年都这样。

主持人:有投资者提问,现在是适合加仓的好时间吗?

蔡向阳:我觉得每个人判断的不一样,以多长时间维度来看设定一个你自己觉得合适目标,在那个点位时觉得已经到为可以去买入的位置,不能一概而论。但确实想买到最低点也是偏妄想的,不要对自己要求太高,不可能绝对买到最低点,只能相对买到最低点。

主持人:您是怎么看待定投这种投资方式呢?

蔡向阳:我觉得是比较适合基金投资的,市场是会有波动的,上涨确实有时间段,所以每个时间段上涨跟下跌其实我是很难控制的,最好的方式就是相对平均化地买入。因为我是本着长期好去选的,整个买入成本可能就比较平均,长期收益率还是相对不错的。

投资者:您管理的产品规模从前几年来看也是不断在扩大的,随着产品规模的上升,会对您投资产生影响吗?您是否会通过扩大能力圈,看更多的行业或个股来实现产品,维稳产品的优异表现?

蔡向阳:目前我投资这些股票的市值都是比较大的,管理难度并没有那么大,因为从换手率两个角度来看,换手率很低的话,更不需要很多交易。所以整个来看,自己确实在学很多行业,我目前投互联网的经历比较多,所以互联网对原有传统行业的颠覆是一步一步的,站在颠覆这的角度去选公司。过往通过壁垒选公司这种方法比较擅长,看一下公司基本知道大概什么样,选出来的公司已经是这样,增长确定性、持续性也是几年前都已经证明过了,对这个的投入并不是特别多,所以还是 希望能在互联网里找到更优秀,长期能符合社会发展方向的一些公司进行投资。

投资者:当前市场震荡非常剧烈,大多数人是非常煎熬的,作为经历了那么多牛熊市周期的过来人,无论是心理还是实操上的建议有什么可以分享给投资人的?

蔡向阳:把未来看清的话就比较好,比如相信未来股价是更高的,而且预期比现在高很多的话,现在产生痛苦就不太对了,原因是长期都是很好的,因为短期情绪的下跌难受,在未来某个时点确实涨到那个位置时,不是白难受了这么长时间吗。我是经历过几轮才总结出来的,但是经历这个过程确实非常痛苦。从历史上来看,2013年大家觉得没有怎么跌,但是我持有的股票大概有60~70%的仓位在2013年10月份连续跌了四个跌停,但别人的股票是涨的,只有我自己持有60%仓位的东西四个跌停,心理状态一定是很差的,那时候就很烦,其实很烦时,对自己的负面影响非常大,其实做不进去任何事情,对思考也不太有利。2018年,白酒回撤也跌了50%,我们确实也都经过这个过程,当时大家觉得基本面出问题了,未来经济活动要大幅降低,白酒从十一回来之后连续四五个跌停,所有白酒跌停,我的几乎所有股票在连续跌停四五天。现在看是有自我怀疑的。比如2018年、2019年,2016年也跌,这个东西经历多了之后,以每次更好的上涨来实现时,就去反思,我自己是这样的,反思之前那么差的状态何必呢,既然买的点长期,把所有的情绪都放到负面情绪的话,可能之前阶段性有一定的抑郁,什么事也干不进去,但是现在来看不存在这些现象的原因,可能一轮一轮信心也更强了,对下跌,从我自己来看,既然长期又不卖,它的下跌不是给我了更好的买入机会。不反着想的情况下,它的涨跌都不影响我的情绪,也不影响我任何东西,就需要做好应对就可以了。比如跌得更多,多买就是了,或者再买更多。

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