活跃股选股:几乎每一只活跃股背后，都有量化的影子？

文：后海老朝奉

源自：金融街宵夜（微信号 JRJ-XY）

近日市场气氛肃杀，很多人莫名其妙地忽然亏大了，于是矛头指向量化AI。

这里，我想说几句：

1、市场上现在很多对AI量化交易的认知与分析，多少是夸大了，或者说是神化了。 事实上，我们看看一些所谓头部量化机构的战绩，总体上来说，是很普通的——当然不排除部分产品是优异的——但，平均下来并不惊艳；

2、 年内一些表现不错的量化产品，很多只是指数增强，而且还是中证500的指数增强，这个说明不了什么问题。恰恰相反，盈亏同源，这阵子它们的表现或者就画风迥异了；

3、A股在T+1的环境下，别说对中高频交易了，就是对程序化偏股型的交易，都不算友好。所谓的量化，在A股的作用被神化。如果说有一定影响的，那么就是可能 对追涨杀跌的K线主义日内交易爱好者，影响是不小的。

4、但正如澳门赌场中画红蓝图玩百家乐的赌徒一样，你觉得你的输赢与赌场有关吗？每天看龙虎榜追涨杀跌的日内交易爱好者，本身就有一些莫须有的YY信仰，比如说二板出妖股，拉萨军团魔障，牛散营业部光环，逢三就有五之类的， 很多人之所以觉得现在难做了，首先是市场风格在变，其次应该自己身上找原因，不要怪什么量化；

5、我个人理解， 这些所谓短线的量化策略，本身主要赚的还是底仓的钱，T+1的环境下，使得 已有建仓再拉高后的出货有了先手。这本身 或者是资金接力的一个灰色生意模式，也是 对按图索骥的K线主义短线客的一种蔑视和讽刺；

6、如果说量化交易会绞杀散户，那也不真是什么坏事。你看 在量化交易大行其道的美股市场，不一样是十几年大牛市嘛；

7、说到底，还是因为很多强势股赛道股年内已经涨得太多了，所以有调整压力。而追涨杀跌核按钮的追风客也太多了。你不是职业韭菜，难道谁还是业余韭菜？

8、 不要神化量化交易，也不要污名化量化交易。而很多大规模的量化对冲策略，本身面对的客户反而是一些风险偏厌恶型的保守资金。他们更多是为市场提供了流动性，对冲套利的策略，也平滑了很多预期之外的超额收益。

9、部分波动或者也与高位建仓的“雪球结构性产品”有关，但这个缺乏实证市场数据，暂时还不好说。

——以下内容，则源自近日传来传去的朋友圈，不明觉厉的网络。作者不详。

2019—2020年在国内某量化基金做交易员，基金规模最大到70亿，当时比较厉害的平方和，九坤，幻方都和我们差不多规模，后来好像都做到百亿规模了。

2020年上海明泓爆发，这个基金经理美国回来的，策略比国内这几家都厉害，带点主观策略，明泓据说去年最高规模干到了500亿+。楼主最开始在量化交易部，后期在人工T0部。基本上交易部的东西都清楚，国内这几家量化基金的交易模式大同小异。

你可以在流通股东里面搜明泓，明泓规模大，经常就买进十大了。然后你去看这些票有啥规律，实际上没什么规律。

去年大概也就是9、10月份创业板有几只明泓持仓的票走了连板，具体是哪个我暂时忘了，然后当时还有人复盘说明泓基金多牛逼多牛逼，明泓持仓是市场的暗线，当时看完我就笑了，

明泓就是一家规模大的量化对冲基金而已。而且，量化买入池子日内最少都买两百多只，多的话四五百只甚至更多的都有，你研究这种盘口，真的对短线交易有用吗……

前面说的不严谨，九坤是国内量化的第一梯队，规模应该是最早上百亿的，平方和，幻方紧随其后。明泓是2019年底2020年爆发的。

量化交易是怎么交易的呢？大部分策略是量化对冲模型。就是买入市场上的活跃股，然后开对应金额的期指空单对冲（IF，IC，IH都有），多头金额和空单金额

（期指有杠杆，实际占用金额少）基本上在1：0.8到1：1区间浮动。赚钱逻辑就是，不管大盘涨跌，因为有对冲，只要买入的票足够强，只要能跑赢对冲指数（if，ih，ic），基金就是永远赚钱的。

量化对冲策略是上面说的那样，也有一些纯多头策略，就是不带对冲，全买股票的，但是少一些。那么量化交易是怎么交易的呢？简单说一下。 量化交易的买入卖出，都是一揽子交易。

我们每天要买入的票少的时候200只，多的时候能到4、5百只。这些票根据权重划分金额，有的票买的多，大部分票只买一点点。一般前二十只票，买入金额占到总成交金额的4成左右了。

怎么买入，怎么卖出。买入的票和卖出的票，当天开盘前策略部的算法就把当天的买入卖出任务做好了。我们的工作就是把当天要买的票买完（不论价格），把当天要卖的票卖完（不论价格）。

对我们的考核是以当天开盘价作为基准，算出平均买入成本与开盘价偏离值，以收盘价作为基准计算卖出价格偏离值，用这两个数据算我们的绩效。

这个模式就导致，股票早上买的时候很容易打高了，因为很多公司都是这个算法，互相一抢，股价就能推上去。但是其实要买的人就这么多。

我们一般10点之前就要买完票了，越往后风险越大，因为不知道谁就突然涨停了，导致交易员买入成本暴增，要被谈话的。卖出是这样的，公司所有的票有一个7%止盈单，就是只要股价冲到7%，就会卖出。

而且收盘统计的时候，涨幅超过7%的票是按7%的价格计算卖出成本的，假如卖早了那就卖亏了，假设我 5个点卖了，冲到8个点，收盘砸绿，算收盘价的时候还是按7%算，这个对交易员很不友好。

2019年初那波行情我们当时规模不小了，有时候单票买入金额能占到股票总成交 的10%甚至更多，这时候票就很难买了，因为一买就要把价格推上去，推上去买入成本巨高，我们业绩就会很差。

不做期权，就是期指对冲。前东家是做商品期货起家的，2015年做期指赚了不少，都是程序化。后来期指被砍了，慢慢转到股票这边做量化对冲。有次吃饭老板开玩笑，2015年那会他们做期指赚了10倍吧，他们属于当时做的比较差的了，当时做到几十倍的都有，但是那会儿做的比他们好的基本都被抓了……

关于量化策略

由于楼主是交易部门的金融民工，所以策略部门的算法逻辑我是不清楚的，我只知道当天要买什么票卖什么票。不过公司的几个模型结构我是知道的。当时主要有7日模型，9日模型，13日模型，还有一个两日模型。

这个N日模型的N就代表持股周期，表示买入后持有N日后卖出。有时候连续几天都有同一只票的买入任务，那么这个票就会在持仓里躺小半个月。随着模型时间到了之后，慢慢卖完。

为什么说这个模型的事情，今年的联创股份这种，很明显就是被量化模型推上去的。因为这票根本没有什么基本面，纯垃圾股一个，pvdf那种故事听听就算了。