2012大盘走势:央行降准！历次降准、降息后A股走势回顾

为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。

央行有关负责人表示，此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。

今年1月4日宣布降准后，上证指数一、三、六个月内的涨幅分别为5.5％、29％和16.6％，表现好于前几次降准。

历次降息初期的市场行情表现回顾：

2002年2月降息：市场迎来普涨行情

1992年南巡讲话之后，中国经济开始过热，通货膨胀非常高，然后政策收紧开始抑制经济过热。中国经济增速从1993年开始下降，到1999年GDP实际增速连续七年下行。到2000年时中国经济终于是走了出来，2000年中国GDP实际增速8.5%，较1999年提高0.8%，结束了自1993年以来中国经济连续七年的下行走势。但在2000年互联网泡沫破灭以及2001年911事件的影响下，全球经济在2001年发生了衰退，受此影响，中国经济在2001年出现了二次探底。

除了GDP增速回落外，2001年全球经济衰退中我国出口增速大幅下滑，出口增速从最高的30%左右一路下降至5%。此外更重要的是，在经历了2000年CPI和PPI同比增速转正之后，2001年两个指标再度转入负增长，中国经济进入到二次通缩的过程。在这种情况下，时隔近三年之后，2002年2月21日，经国务院批准，中国人民银行再次降低了金融机构存贷款利率，其中，存款利率平均下调0.25个百分点，贷款利率平均下调0.5个百分点。

从权益市场表现来看，本次降息后1个月内各主要指数全部上涨，平均涨幅达12.2%，同期申万28个行业指数同样全线收涨，其中军工、房地产、农林牧渔行业涨幅居前。本次降息后3个月内各主要指数仍全部收涨，平均涨幅为5.9%，同期申万28个行业指数仅通信行业小幅收跌，其中军工、建材、房地产行业涨幅居前。本次降息后6个月内各主要指数平均涨幅为12.4%，同期申万28个行业指数仅通信和计算机行业下跌，其中非银金融、银行、军工行业涨幅居前。

2008年9月降息：至暗时刻后的V型反转

全球经济从2007年四季度起出现增速放缓迹象，2008年上半年增速进一步放缓，但并不是特别明显。到2008年三季度和四季度，世界经济增速出现了加速下滑趋势，四季度美国、欧元区、日本等主要全球经济体全部进入经济衰退、GDP增速负增长。这个过程中，中国的出口和PPI增速在三季度到四季度出现了“坠崖式”的下滑，国信证券认为，这或许是引发中国宏观经济政策180度大转向的主要驱动因素。

2008年10月份我国的出口增速（美元计）还有19%，到11月出口增速跌到-2.2%，一个月的时间里出口增速就从高增速变味了负增长！另一个惊人回落的指标是价格，中国的工业品出厂价格指数（PPI）2008年8月同比增速10.1%创十几年来的历史新高，9月PPI同比增速9.1%依然很高，到10月PPI同比回落至6.6%，11月跌至2.0%，12月增速变为负增长的-1.1%。PPI同比增速从历史新高到通货紧缩仅仅用了3个月的时间！

从9月底开始，所有经济政策放水的浪潮一浪高过一浪，9月16日开始，中国人民银行先后五次下调金融机构存贷款基准利率，其中1年期贷款基准利率由7.47%下调至5.31%，累计下调2.16%。

从权益市场表现来看，受金融危机影响，本次降息后1个月内各主要指数延续跌势，平均跌幅达13.5%，同期申万28个行业指数同样普遍下跌，仅房地产行业小幅收涨，其中食品饮料、轻工制造、电子行业跌幅居前。本次降息后3个月内各主要指数涨跌出现分化，其中深圳成指、中小板指等指数收涨，而上证50、上证综指等指数收跌，同期申万28个行业指数下跌居多，其中电气设备、房地产、通信行业涨幅居前，而银行、非银金融、交通运输等行业表现垫底。本次降息后6个月内各主要指数中仅上证50小幅收跌，其余各主要指数均出现不同程度的上涨，同期申万28个行业指数多数上涨，仅钢铁、食品饮料和交通运输行业小幅收跌。

午后走势

大资金都不关心市场涨跌，都已经休息了，中小投资者也要适度学会暂时离开市场。马上要过年了，还是年前以休息为主了。今天大盘的支撑位置2670点也在上午要去触碰。就看下午是否还能继续保持支撑有效状态。创业板和主板基本同步，目前也是寻底过程中。

操作策略

不过从盘中看，前期引导指数走出底部空间的几大主线仍然被有效维系，如国防军工、国企改革、央企重组等重大主题概念仍然受到追捧，处于领涨地位，显示支撑上涨的动力并未遭到破坏，所不同的仅仅是热点辐射面有所收窄。换句话说，一旦负面因素减弱或消退，则指数卷土重来完全值得期待。

分析人士认为，当前完全没有必要悲观，反而市场情绪短期敏感犹豫之时，恰恰是低成本吸筹的大好时机，在主题投资、改革深化引领下半年行情趋势已经形成的背景下，建议投资者切莫被“浮云遮望眼”，继续坚定信心，结合上市公司业绩、估值水平精选白马品种，在“风起”前夜静静等待。

科德投资：人民币跳水 A股怎么办？

本周市场最大的新闻来自于人民币兑美元汇率，周二中国央行下调人民币兑美元汇率中间价，人民币跌幅达到2％，这一跌幅也创下了几年来的记录。人民币大跌对世界资本市场都产生了比较大的影响。就A股而言，受影响的主要集中在以下三个方面：

一．提振出口作用突出

这次人民币的贬值主要还是针对刺激经济。从对经济的影响来看，此次受益最大的还是出口。过去一段时间受人民币强势以及外围市场需求下降的影响，国内出口数值明显回落，对经济增长造成了比较大的影响。此次人民币兑美元汇率下跌，最直接的受益者就是出口行业。

具体来说，从对出口的依赖程度来看，最为受益的当属纺织服装行业，其次机械和精密仪器零部件也是比较依赖出口的行业。但是从最根本的基础来看，下调汇率只是方法之一，最终上市公司业绩能否扭转还要看外围市场的需求。

二．提振大宗商品价格

从中期来看，此次人民币兑美元汇率下调有利于提振大宗商品价格。最重要的机理在于此次中国主动下调人民币汇率之后中美之间的汇率差减小，会间接促进资金回流美元，美联储九月份上调利率的可能性也就会降低。因此，大宗商品价格受到的来自美元加息的压力也就会减小，大宗商品相关个股低位布局的机会渐近。

三．对国内资产价格形成影响

此次汇率下调意义最深远的一点在于对国内资产价格将会形成影响。汇率的下调会加大房地产公司偿还外债的压力，与此同时资本外流的压力会给房地产价格和资本市场股价都带来不利的影响。因此，短期资本市场陷入一段调整走势的概率较大。

山东金泰：“互联网+黄金”模式启动

科德投资 苏海彦

一．黄金业务将增辉

公司近期发布中期业绩公告，中报盈利能力下降，我们认为这为股价提供了一个低吸的机会。公司的业绩走低主要源于增加对黄金业务的投资，黄金贸易对资金需求量较高，外加前半年国际金价走低对公司业绩形成一定影响。但是近期国际货币汇率走势波动加大，国际金价已经走到接近开采成本的位置，后期国际金价继续下跌的空间不大，相反，金价降低会刺激黄金饰品的需求增加，这点有利于增厚公司业绩。由此来看近期公司的业绩正逐步形成阶段性低点，后期反转机会可期。

二．互联网大数据加速公司发展

公司在北京设立的全资子公司中云数据有限公司及孙公司中云（北京）数据计算有限公司2015 年度在移动互联网、商业 WIFI 等方面继续开展相关业务。定向增发增资将会拓展公司在移动互联网方面的发展空间。

三．风险。

短期市场过分看重中期报告业绩。

大摩投资：市场不确定性增加 控制仓位谨慎为宜

周三上证指数报3886.32点，跌41.59点，跌幅1.06％，成交5971亿元；深成指报13117.10点，跌205.98点，跌幅1.55％，成交5067亿元。创业板报2622.19点，跌76.72点，跌幅2.84％。两市共有606家个股上涨，1656家下跌，涨跌比1:3，非ST类涨停个股66家，跌停个股4家。

受人民币贬值等利空消息的打压，周三指数小幅低开，沪指早盘一度凭借资源类权重板块的护盘回补了跳空缺口，不过外汇市场上人民币再度贬值超1.6％，市场对于人民币趋势性贬值的预期增强，指数再度跳水。午盘之后沪指继续围绕3900点关口拉锯。尾盘权重表现低迷，沪指失守3900点关口。盘面上船舶板块继续领涨；周二表现活跃的O2O、旅游等板块表现疲弱跌幅居前。上海国企改革、铁路基建等板块表现活跃。

综合来看，周三指数继续窄幅震荡，创业板跌幅接近3％。两市量能相比周二有明显萎缩。短期市场最大的不确定性依然来自人民币汇率，虽然央行一再强调人民币不会出现趋势性贬值，但是根据国内投资者“三根阳线改变预期”的特性，在人民币连续两天大幅贬值的现实刺激下，市场预期很容易向悲观的方向转变。从周三的盘面也可以看出，主力资金先后发动了国企改革、券商以及铁路基建等热点来试图聚集人气但效果并不明显。我们认为短期市场不确定性增加，人民币贬值预计会持续对市场反弹形成压制，操作上建议投资者短期控制仓位谨慎为宜。

金百临咨询：汇率波动 市场观望情绪增强

受人民币汇率大幅波动的影响，早盘A股市场出现了大幅低开的格局。其中，上证指数以3881.23点开盘，向下跳空低开46.68点。开盘后，顺利下探至3871.14点。不过，券商股的活跃以及军工股的强势，大盘迅速震荡回升，早盘上摸至3937.77点。不过，随之A股市场围绕着周二的收盘点位反复拉锯，空头的武器是人民币汇率回落，人民币资产概念股的地产股、保险股的跌幅较大。但是，多头仍然依赖证金公司雄厚的买力，盘中数波拉升。尾盘由于人民币汇率进一步波动的担忧，多头也主动回撤，A股有所走低，尾盘上证指数以3886.32点次低点收盘，下跌41.59点或1.06％，成交量大幅萎缩，沪市量能为5970.5亿元。

由此可见，短线人民币汇率的波动的确影响到市场参与者的心态，一方面是因为人民币汇率的变动，对全球资本流向均会产生实质性的牵引力，所以，有参与者认为短线或有热钱流出A股，A股的抛压增强。另一方面则是因为人民币汇率的回落可能会引发人民币利率回升，如此就抑制了货币宽松空间，如此的猜测就使得市场的买力大减，短线A股或进入到震荡格局。但毕竟证金公司的强大买力，短线A股也不会有大的下跌空间，震荡拉锯可能仍然略偏向于多头。故在操作中，尚可持股。